我看 陕西煤业 投资 盐湖股份的逻辑

2023-81期 智亨 微型公众号志道读书会 2023-08-04 07:58发表于新疆

(资料图片仅供参考)

引用2023年6月27日

陕西煤业董秘发言股东交流投资及盐湖股份部分内容

注以下内容来自现场录音语音转文字

第二个投资方面，我们一直是有总量控制的，我们每年都会有个决议在未来十二个月内设一个投资规模的上限。今年董事会里面定的是、去年是二百四十亿，今年已经变成一百五十亿了。您看、就是已经是做减法。在目前因为刚才我讲了宏观经济形势错综复杂，地产带来的这个消费的下跌呃就是地产消费的下跌也需要政策。经过一段时间去改善，所以我们对于行业的判断是比较谨慎的。你像我们大部分做的是减法。其实我们持有的市值的水平一直是在逐年下降的。隆基我们已经卖了从公开资料我们已经卖了四分之三 这个其实它是我们最大的持仓、因为占了市值有两百亿最高的时候，现在已经就是只有七千多万多了。

我们总体是因为买一个行业或者一个龙头公司，你是要看好公司，有好价格，还有未来发展的好的阶段。那我们觉得它快速成长的阶段已经过去了，因为一个行业里面正常来讲可能就一两家龙头公司是千亿市值以上。煤炭行业也一样 可能我们 神华 兖煤是在千亿市值以上的这个水平吧，中煤一度也超过这个水平。但长期，尤其制造业。长期维持一个行业数家千亿市值公司，在历史上面是没有的。光伏行业和包括新能源车行业这种现在已经存在了两三年了，有十家以上的公司在千亿市场是不可持续的、你这个制造业你也是周期性，你产能过剩以后你的盈利会往下走，你的估值会降的更快。所以我们认为我们；因为投资方向是新能源、新材料和先进制造、数字经济啊这一类的新经济领域，所以我们对于这一方面的投资就减少了。

从公开资料上我们增加了盐湖的投资，因为它是个资源型企业偏上游这个。而且通货膨胀、这个原材料也会越来越值钱。何况是保证两个安全，一个是能源安全是锂、另外一个程度和能源安全这个因为这个电动车发展比较快嘛，基本上是要消耗。另外一个是粮食安全。这个是国家安全，就本来它的钾肥！中国一半以上要进口，所以我们有偏上游布局一些，但它也符合新能源、新材料的方向。另外它也是个资源问题，又是独一无二。我们就从这个角度、因为现在来讲，它对于我们的报表有一定的影响，因为公允价值波动，股价确实也跌了，但我们拿它是战略投资是要要进董事会，就像初期的隆基一样，我们是要进董事会派董事的权益法核算权益法核算，因为它的换届大概是在明年的二月份，等到换届的时候我们就会派董事完成全场核算，这样对于你的报表就是正共性，因为它的稳定的利润至少每年得有50亿以上 我会说保守一点啊，50亿以上已经说得很保守，他也比你拿现金强，他也超过了你的贷款利率。

那我给你讲个常识，就是来讲这个每个省都有几个重点大型企业，都都会特别看重这些企业。那么盐湖部分应该是青海唯一一个优等生，就是现在再没有比他好的企业，所以一般来讲啊都会保留上述企业。我也就是没有前面集团在他st的时候是准备并购的。这个整个的国资委批复，省政府的办公会也通过了，但是当时青海（老大）没签这个字，就大概200亿左右的那个我们承担所有债务，所以就是一般一个省很难放弃这种！

从煤炭大亨陕煤“举牌”钾锂“霸王盐湖股份洞察其投资逻辑。

煤炭大亨陕西煤业从2017年成功巨额投资隆基绿能，获得近十倍收益一举成名开始，市场就把陕煤作为了长线价值投资风向标！当年在新能源还是低谷，毫无资金关注的情况下，陕煤一度通过陕煤朱雀基金和陕煤自有账户，直接举牌隆基绿能，持股比例一度高达10%以上，最低成本四块，后续股价走高不断加仓。这一波旷世操作，让陕煤获得了近十倍浮赢，如今早已功成身退，剩下少许股份。

陕煤对新能源光伏行业的预判，可以说让市场惊呆了，而且又是重仓押宝成功光伏牛股隆基。

而就在今年三月份，年报和一季报披露窗口期，陕煤又一个动作让市场关注。盐湖股份披露年报显示，陕西煤业重金买入盐湖股份过亿股，按照窗口期盐湖的均价推算，陕煤成本不低于24元一股。而更让人惊讶的是，盐湖随后披露的一季报最新显示，陕煤再度大幅加仓至举牌线，持股数量已经高达二亿股，持股市值已经成本超过五十亿。这笔投资可比当年巨额买入隆基绿能大多了去！当初陕煤两个账户合计买入隆基不过2.3一股，按照成本6块也不超过14个亿。如今数倍于当年的大手笔投资盐湖股份，不得不让市场关注盐湖股份是到底什么来头，更让市场怀疑，陕煤这次会不会看走眼？

盐湖股份(000792)到底什么来头？一个曾经巨额投入镁而巨亏四百多亿经历破产重组的青海国企，为什么会被陕煤看中？

盐湖股份坐拥青海察尔汗盐湖3700平方公里采矿权，而察尔汗总面积也就5千多平方公里，盐湖占大半采矿权。察尔汗富含钾，锂，镁，钠等稀有金属元素，是中国最大的钾肥资源宝库，而钾肥上国家粮食安全的基石。在新能源汽车发展的历史浪潮下，盐湖富含的锂，成为了炙手可热的宝，而盐湖提锂技术的突破，已经让锂每吨成本不足三万。以上可以看出，陕煤看中的应该是盐湖股份得天独厚的宝贵资源，根据储量公布数据和目前市场价估算，盐湖的几大资源折合市场价高达百万亿。

总体来说，陕煤依然是在新能源方面押宝，但是盐湖为什么能在新能源炒作浪潮退去后得到陕煤的重金投入？盐湖股份有巨大的钾肥资源基石，成为盐湖业绩的护城河，是陕煤考虑的重点，而盐湖提锂和巨大的镁资源，才是想象空间。当初盐湖提镁巨亏，而今天，已经今非昔比，锂资源当初无人问津，如今成了抢手货，而镁合金的广泛使用，也让镁成为了后续的想象，盐湖股份重新做镁只是时间问题，虽然已经剥离，但是盐湖拥有的是采矿权，所以未来镁如果要做出来，还是必须要通过盐湖。

钾，锂，镁 三大王牌资源，就是陕煤敢重仓盐湖的投资逻辑！从陕煤2017投资隆基绿能长达六年持有期计算，陕煤无疑是一个超长线战略投资者。

旁观者清截止2023年1季度陕西煤业持有 盐湖股份 2.662亿股（按照20元/股计算持仓合计50亿元以上）；持股比例4.9%已经到了举牌限额；位列第六大股东；从陕西煤业历史上曾投资 隆基绿能 获利10倍 来看，陕西煤业有高人啊！此次投入重金从二级市场购入 盐湖股份，还曾试图以承担200亿元债务并购盐湖股份，不得不说 陕西煤业 藏着一个巴菲特式的高人，他目光如炬、洞穿一切！青海老大不卖也说明 盐湖 是不能轻易就卖的！！！即便是卖也不能卖给 陕西煤业！！！

盐湖股份的钾、钠、镁、锂要比陕西煤业的煤、铁值钱多了，甚至会更加值钱下去！只是盐湖股份在当下遇到了些困难， 白天鹅不小心掉到泥潭里，羽毛染得有些黑而已，还轮不到水鸭子过来觊觎，他俩压根不在一个档次啊！

陕西煤业被拒绝后也就死了全盘收购的心，干脆就买个5%的上限，真心五体投地的佩服！纵观陕西煤业重仓投资盐湖股份的逻辑，没有任何瑕疵，完全是一个向下有保底、向上有翻倍的重大机会！

集中优势兵力打大的决定性歼灭战役，放弃那些确定性概率不高、赢了也不解决根本问题的游击战，陕西煤业走在从一个胜利走向下一个胜利的正确路径上，这条路上还有我！